百川燃氣股份有限公司

    

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理性投資從我做起

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百川能源:分紅比例連超50%, 19年股息率有望達到4.5% 事件:
作者: 發布于:2019-4-4 15:29:01 點擊量:

公司股東大會通過2018年度利潤分配方案,公司將每10股轉增4股并派現5元(含稅)。

點評:

18年將分紅5.16億元,連續兩年派息率超過50%

公司21日召開股東大會,審議通過2018年利潤分配方案,公司將以2018年度利潤分配方案實施時股權登記日的總股本為基數,每10股派發現金紅利人民幣5元(含稅),同時以資本公積轉增股本,每10股轉增4股。按照公司目前10.32億總股本計算,本次分紅將達到5.16億元,達到公司2018年凈利潤10.1億元的51.1%。公司2017年度實施的分紅為每10股派發現金紅利人民幣4.5元(含稅),分紅總金額達到4.64億元,達到公司當年凈利潤的53.6%。公司已經連續兩年分紅超過當年歸母凈利潤50%,并且2019年預計無重大資本開支。假設公司2019年分紅繼續達到凈利潤的50%,按照我們預測則將現金分紅6.4億元,按照目前141億市值計算,公司股息率將達到4.54%

業務拓展順利,經營性凈現金流預計將達到18億元

2018年公司各項業務均保持快速增長。報告期內公司完成燃氣銷售量9.7億方,同比增長111%,實現燃氣銷售收入24億元,同比增長120.9%;完成燃氣接駁約33萬戶,同比增長25%;實現燃氣接駁收入14.4億元,同比增長26.8%。公司2018年應收賬款12.93億元,應收賬款占營業收入的比例從37.6%下降至27.2%;公司經營性凈現金流達到12.2億元,達到凈利潤1.2倍。隨著公司農村煤改氣業務回款加快,預計2019年公司經營性凈現金流將達到18億元,同比增長約50%,達到凈利潤的1.4倍。

全國全產業鏈持續布局,內生外延一起發力

公司自上市以來全國全產業鏈布局逐步落地。上游:公司籌建的葫蘆島綏中LNG接收站項目目前已經通過遼寧省審批,正式報國家審批。下游:公司1718年接連并購荊州、阜陽兩個地級市的燃氣項目,迅速擴充業務版圖,城市燃氣行業正在快速發展和洗牌階段,公司將積極進行優質城燃資產并購,布局全國市場。公司上中下游產業鏈全面布局初步形成閉環,內生與外延一起發力打造全國全產業鏈大型燃氣集團。

19-20年業績繼續增長,估值底部繼續強烈推薦

1)受益于工商業與居民用戶增多以及阜陽項目全年并表,預計19年供氣量超過14億方,同比增長超40%2)預計19年公司居民接駁業務與18年基本持平,工商業接駁仍將持續增長,燃氣具銷售業務基本穩定。3)預計公司仍將有并購項目持續落地。我們預計公司2019-20年歸母凈利潤12.7/14.7億,對應PE11.2/9.7倍,同時預計2019年股息率將達到4.54%,高增長低估值高分紅,繼續強烈推薦。

風險提示

燃氣產業政策風險;天然氣門站價格及接駁費價格波動風險;市場開拓及業務拓展不及預期


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